工业景气指数同比下降0.4点 换挡节奏趋于缓和
2010 年半年报显示,公司实现营业收入6.25 亿元,同比增长45.53%,其中母公司实现营业收入5.42 亿元,同比增长41.25%;营业利润9626.53 万元,同比增长28.19%;归属于母公司净利润9136.11 万元,同比增长30.08%,摊薄后每股收益0.29 元。 营业收入快速增长,毛利率略有下滑。报告期内公司营业收入同比增长45.53%,主要是由于公司主导品种桂枝茯苓胶囊、热*宁注射液、天舒胶囊、腰痹通胶囊的销售收入较去年同期快速增长;毛利率为72.88%,同比下降了2.74 个百分点,主要是由于原材料价格上涨,使得采购成本增加所致。 桂枝茯苓胶囊平稳增长。2009 年公司桂枝茯苓胶囊收入约3.2 亿元,品种基数较大,增速趋于平稳,我们预计全年收入同比增长约10%。未来业绩的增长主要依靠扩大市场覆盖和增加新的适应症。 热*宁注射液仍将快速增长。公司今年销售目标为保3 亿争4 亿,4 月份热*宁被列为卫生部《手足口病诊疗指南(2010版)》治疗用药,预计将会对公司的产品销售产生一定的拉动作用。 原料价格对公司业绩的影响下降。公司原料占总成本的比重约%,最主要的是金银花。公司有1 万亩GAP 金银花基地,已经有1000 多亩开始收获,未来原料自给度将提升。 同时公司以前用的就是等级比较高的原料,价格本身就比较高,边际影响小,原材料价格对公司毛利的影响有限。 公司主要产品桂枝茯苓胶囊由于销售基数大,未来将趋于平稳增长;热*宁由于显著的治疗效果,增长空间巨大;公司强大的研发实力将保证未来仍将不断有新产品推出,形成系列产品群,保障公司不断成长和壮大。 盈利预测:我们预计公司2010年-2012年EPS为0.64元、0.76元、0.89元,根据23日收盘价18.93元计算,对应动态市盈率为29倍、25倍、21倍,鉴于热*宁注射液良好的市场需求以及公司强大的研发能力,维持公司“增持”的投资评级。 风险提示:1)热*宁注射液市场需求低于预期的风险;2)原材料价格上涨的风险。
高清在细节表现上较标清具有明显的优势，从分辨率来看，720p的分辨率是CIF分辨率的9倍、1080i/1080p的分辨率是CIF分辨率的20倍，在同样的显示环境下，高清会清晰得多。