保尔森致投资者：为什么抛空嘉汉林业；实际净损失1.06亿-华尔街见闻
保尔森终于按捺不住，周四在给投资者的信中道出遭遇“嘉汉林业”滑铁卢原委。以下是信件摘要。1、保尔森解释投资嘉汉林业的理由：寄希望这家公司被收购或双重上市，看好公司商业模式转型，希望借此从中国的经济发展中捞得一杯羹。嘉汉林业第一次进入我们视野是在2007年1月，彭博报道亚太企业投资管理有限公司和麦格理银行考虑收购嘉汉林业。在此之前，这家公司的股价在7至9加元区间，报道出来当天股价升至10.85加元。我们随即开始研究这家公司。当嘉汉林业宣布这两家公司放弃收购之后，股价跌至9加元附近，保尔森开始建仓。这次投资与Advantage Funds的一贯“事件驱动型”投资策略吻合，因为考虑到嘉汉林业有可能再次成为收购对象，或是有望双重上市。再者，这家公司的商业模式当时正在转型——从采购转售到自己种植的高收益模式。这家公司作为一家正处于潜在通胀环境中的自然资源公司，有机会从中国经济增长中获利。2、保尔森向投资者解释在投资嘉汉林业前后都进行了严格把关，自己其实栽得很冤。保尔森获取信息的途径跟这个股票市场的所有其他投资者一样。我们必须依赖审计和承销商的尽职工作，以确保获得这些上市公司的真实信息。我们的投资团队对嘉汉林业进行严格审查。我们查看这家公司的公开文件，与投资团体召开会议，就某些具体问题私下质询公司管理层，与分析师讨论这家公司的状况，并与公司管理层保持定期会面。我们的团队还特地跑去中国参观公司运作，并会见一位主要公司客户以及中国*府林业部门的代表。3、保尔森解释为何事后清空所有持仓。嘉汉林业是否清白对他来说已经并不重要，因为此前东方纸业的例子就已提供前车之鉴。保尔森审阅了来自双方的书面材料、提问并展开新的独立调查。尽管嘉汉林业坚决否认Muddy Waters的欺诈指控，但我们认为存在巨大不确定性，因此清空所有持仓并等待独立调查的结果。我们做出这样的决定，还因为即使特别委员会的调查证明嘉汉林业清白，这家公司的股票可能在未来很长一段时间内依然保持低迷。考虑到此前东方纸业的先例，尽管东方纸业自己的特别委员会最后公开推翻了欺诈指控，但这家公司的股价再也没有回调至事发之前的水平。4、保尔森通报投资者在嘉汉林业此役的总计损失。但他更希望投资者记住的是抵消掉前期抛售获利后的净损失1.06亿加元。2011年5月，我们持有嘉汉林业3100万股，占公开流通股12.5%，平均成本相当于7.43加元。6月6日至17日，我们逐渐清空所持有嘉汉林业的仓位，平均价格4.53加元。以2010年12月31日股价23.29加元计算，这次抛售共损失5.62亿加元，相当于Advantage资产净值的2.7%。若以2011年5月31日19.27加元每股计算，共损失4.62亿加元，相当于Advantage资产净值的2.2%。因为保尔森于2010年年初至2011年5月期间在19至25加元区间已抛售嘉汉林业的大部分持股，所以保尔森基金持股嘉汉林业净损失实为1.06亿加元。? （更多精彩财经资讯，点击这里下载华尔街见闻App)